Мы все ждем адекватных кризисных оценок российских водочных компаний. Появилась информация о том, что «Ренессанс Капитал» оценил «Синергию». Рынок этому завялению относится достаточно скептически, так как и полтора года назад не без участия этой компании «Синергия» была оценена в 1 млрд дол. Рынку тогда эта цена показалась завышенной. Потом падала стоимость акций компании. Эксперты «ЦИФРРА» (честное слово) переживали за «Синергию». Хотя бы потому, что она предложила свой вариант консолидации региональных производителей. Как бы не относились к проекту «Синергии», но мы знаем одно: каждый региональный завод, попавший в систему «Синергии» увеличивал свое производство на 30%, продолжал активно работать на благо своего региона. Уже за одно это компания достойна уважения.
Новая стоимость компании не озвучена, хотя, конечно, можно, посмотреть стоимость акции компании на бирже и умножить на стоимость акций. Поскольку «Синергия» — единственная в России публичная и открытая компания. Пока компания находит деньги для погашения своих долгов. Удачи ей в этом. Поскольку ничто не делается просто так, то возникает вопрос – чего добивается «Ренессанс— капитал», рекомендуя покупать акции «Синергии»? На кого направлены рекомендации? Не дает ли она отмашку и рекомендации западным покупателям? Все может быть, мы уже рассматривали перспективы продаж российских водочных компаний западным в условиях спада мировой премиумимизации рынка крепкого алкоголя (дешевый и средний крепкий алкоголь должен стать интересным западникам в такой ситуации). Аналитики дают рекомендации по покупке акций «Синергии», но в числе недостатков последней называется низкая ликвидность ее бумаг (суточный объем сделок всего 50 твс. дол). Free float компании составляет 12% по сравнению с 19% после IPO в ноябре 2007 года. По мнению аналитиков, сократившийся объем бумаг был выкуплен менеджментом компании. Чистый долг «Синергии» оценивается в 205 млн дол, 7% из этой суммы долларовые заимствования. Соотношение долга к EBITDA в 2008 году — 2,5; прогноз на 2009 год — 2,1. Прогноз по рентабельности по EBITDA на 2009 год — 15,5% (в 2008 году — 13,8%). В ближайшее время мы увидим, кого вдохновили рекомендации «Ренесанс– капитал» в отношении «Синергии».
Польская Central European Distribution Corp. (CEDC) опубликовала информацию об итогах финансового 2008 года. Чистая прибыль компании от продаж составила от 1,65 млрд до 1,8 млрд долларов. Представители компании также заявили, что заявленные ранее прогнозы по прибыли на 2009 год – от 1,93 млрд до 2,03 млрд долларов – снижаются до показателей 1,25–1,4 млрд, что обусловлено ослаблением как польской златы, таки и российского рубля. Мы же люди недоверчивые и решили проверить – так ли это? Вполне возможно: падение прибыли с 2 до 1,3 млрд – это около 35%. Рубль упал к доллару на 30%. Злотый тоже серьезно упал. Но падение это произошло только в последнем квартале; значит – не только эти причины привели к падению прибыли. Для нас важно и чем можно было бы гордиться: «прибыль от российской части бизнеса поднялась с 13% до 20% за год. Будет очень интересный опыт проведен в 2009 г. в рамках CEDC: в «Русском алкоголе» правят балом иностранцы, в «Парламенте» — россияне. Мы лично ставим на «Парламент» в 2009 г. И совсем ничего в последнее время не слышно про иностранный
Не так давно в западной прессе прошла информация о возможном распаде компании Maxxium в связи с выходом из компании шведов – бывших владельцев «Абсолюта» и возможным выходом Rémy Cointreau. Очень было жаль по поводу такого развития событий. На прошлой неделе появилась информация о том, что компания «Русский Стандарт Водка» объявила о начале сотрудничества с компанией Maxxium. Первой мыслью было – а если смысл в условиях будущего распада; но если «Русский стандарт» начинает работать с компанией (а они люди ушлые и опытные), то распад ее точно откладывается. Дистрибуция полного портфеля водок, в который входят водки «Русский Стандарт Original», «Русский Стандарт Platinum», «Русский Стандарт Gold» и IMPERIA, будет осуществляться новым партнером в Малайзии, Индонезии, Камбодже, Лаосе, Бирме и на Филиппинах. Соглашение о дистрибуции в этих странах распространится не только на внутренние рынки, но и на каналы duty free. Сингапур и Таиланд «Русский стандарт» оставил за собой. Вопрос с Азией у «Русского стандарта» теперь полностью решен.
«Русские» против «бывших русских». Так можно было бы назвать материал о первенстве бренда на рынке. В рамках рассмотрения жалобы компании «Русский Стандарт» в отношении рекламной кампании водки «Зеленая марка» ФАС в настоящее время проводит дополнительную экспертизу, которая должна показать, является ли на самом деле бренд «Зеленая марка» абсолютным лидером продаж в России. Если экспертное решение окажется положительным, то антимонопольная служба обратится к руководству ГК «Русский Алкоголь» с рекомендацией добавить к формулировке ««продукт № 1» приписку – «по продажам». В случае же, если эксперты придут к выводу, что водочный бренд «Зеленая марка» не является лучшим по продажам, то компании придется заплатить штраф за недобросовестную конкуренцию. Бред, конечно. Но зато теперь у «Зеленой марки» точно появиться возможность называться: №1 по физическому объему производства, по физическому объему продаж и т.д. Поскольку бренд реально №1. Вопрос только в том— зачем это было надо «Русскому стандарту». Или они не знают объемов производства?
До сих пор ничего сверхоптимистичного по «Гроссу». Разделившаяся на 2 части структура пока стоит. Банки, как мы понимаем, думают, что они будут делать с предложенными им за долги заводами (Сбербанку «Гросс» должен более 160 млн руб. и ему было предложено забрать в счет долга алкогольные заводы в Иркутске и Волгограде,
Грамотно и не без помощи мощного административного ресурса развивается «Винэксим». По нашему мнению объем производства «Путинки» в 2009 г. может упасть на 25% (это, кстати, проблема не только «Винэксима», но и Московского «Кристалла» — заводу придется искать – кого бы еще разливать в режиме аутсорсинга, поскольку в производственно – маркетинговой политике завода ничего в 2009 г. не изменится; он продолжит оставаться «разливочным водочным цехом» с собственными брендами локального московского рынка). Поэтому с помощью лояльной власти «Винэксим» получил контроль над «Советским» (это не менее 100 млн бутылок шампанского в 2009 г. под этим брендом, поэтому – желающие сами могут прикинуть выгоду этого проекта для компании). Кроме того, компания очень своевременно не начала собственное производство коньяка под странной маркой «Война и мир». Военная тема в коньяке присутствует у нескольких заводов (от «Трофейного» в Калиниграде до «Командирского» и т.д.). Вместо этого, компания включила в свой портфель два весьма интересных чужих бренда. Первый— «Белый Аист»; его можно было получить только административным путем. Тем более, что только недавно закрыли судебную тяжбу по данному бренду: непонятная российская компания пыталась отнять его у молдавского правительства в России (более того, могли и отнять по закону – такая закорючка в законе есть). Но политическая воля российского руководства в период потепления российско— молдавских винных отношений сыграла свою роль. А теперь бренд достался по блату «Винэксиму», значит, административный ресурс компании не ослабевает. Бренд «Путинка» уже увековечил компанию на ближайшие лет 10— 15.
Со вторым брендом – сложнее. Отличный армянский коньяк с многострадальной судьбой. С 1997 г. коньяк этой армянской компании на российском рынке; начинала его вывод на рынок еще Группа компаний «Север». Вывела очень успешно. А с 1999 г. коньяк пошел по рукам и сменил уже целый ряд эксклюзивных дистрибьюторов. Будем надеяться, что «Винэксиму» удастся закрепить марку в своем портфеле.
Два главных растущих сегмента на нашем рынке было до кризиса (в темпах прироста): шампанские и игристые вина и коньяк. И оба грамотно уже включил в свой портфель «Винэксим»; компания из «компании одного бренда» превращается в «портфельную». Кстати, а вот коньяк «Путинка» тоже имеет право на жизнь или нет? Если мог появиться «Война и мир», то почему – не «Путинка»?
Многострадальна и судьба другого недавно гиганта производства водки – компании «Веда». Бренды, ушедшие на полгода, забываются в России еще быстрее. Основной владелец холдинга «Веда» (алкогольное направление) передал одноименную водочную марку вдове основателя холдинга. Почему –то в прессе приводятся странные доли рынка этого бренда — «ТМ «Веда» занимает 9,9% российского рынка премиальных водок. Не согласны ни с финансовой, ни с объемной оценкой. Не заводя вас в дебри расчетов просто скажем— «Русский стандарт» занимает в последние годы от 40% до 45% рынка премиальной водки, верите ли вы, что даже в лучший 2007 год для компании водки «Веда» было продано в России всего в 4 раза меньше, чем «Русского стандарт»? Вот и мы не верим. Но дело даже не в этом. Обидно за бренды лидера. И гораздо больше, чем за «Веду»— за один из лучших российских брендов дешевого сегмента эпохальный бренд «Русский размер», да еще и за «Вальс «Бостон». Обидно, что уже почти полгода эти бренды «пылятся на полке». Как сказано в прессе, «новая собственница уже предложила ТПГ «Кристалл», «Русскому стандарту», «Водочным артелям Ять» и «Парламент Групп» разливать «Веду» по заказу или даже создать совместное предприятие для ее выпуска. К сожалению, данный проект трудно реализуем. «Веда» принадлежит «Веде» и неотделима от компании, которая переживает банкротство. Главный вопрос— кто будет продавать продукцию премиального сегмента в сужающемся сегменте. Большими объемы розлива водки быть не могут— в самом лучшем случае – не более 10 тыс дал в месяц. А кто все это продаст? Кто будет ставить по сетям и т.д.?
Странная история с концерном «Реалко», который мы часто приводим в пример. Очень интересная компания с потенциалом, за развитием которой «ЦИФРРА» внимательно следит. Мы считаем, что за подобными компаниями – будущее в вопросах региональной консолидации рынка. «Реалко», придя как и «Синергия» из пищевки, пытается идти путем «Синергии». В то же время его информационная работа вновь продемонстрировала очередной фортель. Первым была информация о розливе французского коньяка в Кургане для дальнейшей поставки в сети Европы (это было примерно летом). Потом они подобную информацию «нести» перестали. И теперь опять: компания объявила о желании купить два завода в Красноярском Крае («Шушенскую марку» и «Ярич»). Ладно, «Ярич»— он хотя бы банкрот. А «Шушенская марка» — очень успешная компания, которая производит водки в 10 раз больше «Реалко».
Когда продавали «Абсолют», за брендом выстроилась очередь из нескольких компаний, в хвост которой встала «Хортица». Уж как реагировали компании на эту выходку на российском рынке! А мы и тогда, и сейчас оцениваем этот PR— момент положительно. Это не для российского рынка было сделано заявление «Хортицы», а для западного. Кто до этого знал там эту стремительно развивающуюся компанию?
В результате «Реалко» получил отповедь от обеих компаний. А та же «Шушенская марка» обратилась к Правительству Красноярского Края с предложением приобрести завод «Минал», от приобретения которого недавно отказался ТД «МВЗ». Очень достойный будет новый владелец.
Но и «Реалко»
В общем, ничего пока яркого и обнадеживающего на рынке водки не произошло. Ждем с нетерпением итогов января.